Экспеты оценили законопроект о регулировании категорий инвесторов-физлиц

законопроект о категоризации инвесторов - мнение экспертов

Вступление

Крупнейшие брокеры выступили против инициированных ЦБ поправок, ограничивающих вложения населения на финрынке. Поправки «не защищают инвесторов и их права», говорят участники рынка и специалисты экспертного управления президента. С препятствиями столкнутся до 70% новых инвесторов, предупреждают они. ЦБ не готов идти навстречу рынку.

Брокеры оценили потери от ограничений на биржевые инвестиции россиян

До 70% новых инвесторов — физических лиц, желающих вложить свои средства на российском финансовом рынке, могут пострадать от поправок в закон о рынке ценных бумаг, меняющих градацию инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных. Нововведения создадут для них «препятствия и ограничения», пишут в совместном письме в Госдуму крупнейшие игроки рынка брокерских услуг (есть у РБК, его подлинность подтвердили четыре профучастника). Под письмом, адресованным главе комитета нижней палаты по финансовому рынку Анатолию Аксакову, стоят подписи топ-менеджеров Альфа-банка, БКС, «ВТБ Капитала», НП «РТС», Тинькофф Банка и «Финама».

Похожая статья"Рынок форекс должен быть доступен только квал. инвесторам"Поправки, уже принятые в первом чтении, не учитывают специфику различных финансовых инструментов и вместо защиты инвесторов создают для них необоснованные барьеры и увеличивают издержки работающих на финансовом рынке компаний, считают банкиры и брокеры, предлагая депутатам ряд поправок к законопроекту ко второму чтению.

Письмо с похожими предложениями ранее, в конце июня, направили Аксакову две саморегулируемые организации (СРО) финансового рынка (подлинность подтвердили РБК два источника) — Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Национальная финансовая ассоциация (НФА).

Профучастники обсуждали законопроект о категоризации инвесторов 9 июля на встрече с главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной, рассказали РБК два участника встречи. То, что встреча состоялась, подтвердил РБК предправления НАУФОР Алексей Тимофеев, но ее содержание обсуждать отказался. Как сообщил один из источников, игрокам рынка по ключевым вопросам переубедить регулятора не удалось. Единственная уступка, на которую готов пойти ЦБ, — не вводить тестирование для перехода инвестора из категории в категорию, оставив лишь один вид тестов — на знание того или иного финансового инструмента, рассказал он.

От чего ЦБ и депутаты пытаются защитить инвесторов

ЦБ предложил разделить частных инвесторов на категории и ограничить перечень доступных неквалифицированным инвесторам операций еще несколько лет назад. «Если мы хотим, чтобы на фондовый рынок пришел массовый инвестор, чтобы этот инструмент стал привлекательным для миллионов наших граждан, значит, наша главная задача — защитить права начинающих неквалифицированных инвесторов, — заявлял первый зампред ЦБ Сергей Швецов. — И в первую очередь мы должны защитить начинающих инвесторов от рисков, которых они не понимают, и от возможных убытков, связанных с такими рисками».

В конце 2018 года группа депутатов во главе с Аксаковым внесла в Госдуму законопроект, вводящий новую градацию частных инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных. Они предложили разделить инвесторов на четыре категории вместо двух, предусмотрели для отнесения к каждой свои критерии и список разрешенных сделок. Оценивать квалификацию и определять категорию частного инвестора должны брокеры, форекс-дилеры и другие профучастники рынка — в зависимости от того, чей он клиент. В конце мая Госдума одобрила законопроект в первом чтении и сейчас готовит его ко второму.

Частных инвесторов предлагают разделить на четыре категории:

  • особо защищенные неквалифицированные: по умолчанию все физлица. Профучастники смогут вкладывать их средства в простые и наименее рисковые инструменты; им разрешены сделки с ценными бумагами первого и второго котировальных списков (за исключением коммерческих облигаций), с паями инвестфондов, иностранной валютой и драгметаллами;
  • простые неквалифицированные: должны располагать средствами более 400 тыс. руб. или сдать специальный экзамен; им будут доступны более сложные инструменты — маржинальные сделки (на них берется заем у брокера) и производные финансовые инструменты (например, фьючерсные контракты), причем последние только после прохождения тестирования у брокера;
  • простые квалифицированные: располагают средствами от 10 млн руб., могут проводить любые сделки с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами при условии, что брокер будет регулярно напоминать клиенту о рисках таких финансовых инструментов;
  • профессиональные: вложения от 50 млн руб., ограничений на инвестиции практически нет.

Инвестор может лишиться присвоенной категории во время ежегодного пересмотра брокером соответствия клиента его статусу. При потере более высокого статуса инвестор теряет доступ к определенным сделкам.

Что предлагают участники финансового рынка

  • Считать простыми неквалифицированными инвесторов с суммой на счете от 160 тыс. руб., а не 400 тыс. руб. По оценке НАУФОР и НФА, именно на этом уровне поведение инвестора меняется. НАУФОР еще в январе обсуждала такую возможность с ЦБ, но в ЦБ сообщили, что считают это нецелесообразным.
  • Одновременно СРО предлагают не давать особо защищенным инвесторам права совершать любые сделки в пределах 50 тыс. руб. По их мнению, это провоцирует таких инвесторов на излишний риск.
  • Разрешить всем инвесторам покупать иностранные ценные бумаги (поправки это запрещают), так как возможность вложиться в ценные бумаги известных зарубежных компаний привлекает население на фондовый рынок. Брокеры — за то, чтобы дать всем возможность покупать бумаги листингованных в России иностранных компаний независимо от уровня листинга, НАУФОР и НФА осторожнее: предлагают выделить среди них группы с наименьшим риском и наибольшей ликвидностью.
  • Расширить перечень доступных неквалифицированным инвесторам видов сделок: не только сделки купли-продажи ценных бумаг, но и сделки РЕПО, залога, обмена и другие.
  • Дать возможность торговать любыми финансовыми инструментами. Особо защищенные неквалифицированные инвесторы, как и простые неквалифицированные, должны иметь возможность вкладываться в любые инструменты, если пройдут у брокера тест на знание его характеристик.
  • Если неквалифицированный инвестор нанял доверительного управляющего или инвестиционного советника, ограничения по категории не должны на него распространяться.
  • И СРО, и профучастники предлагают отложить вступление закона в силу, чтобы было время подготовить ИТ-системы, специалистов и бюджеты: не через год, а через три после публикации.

Какими будут последствия законодательных нововведений

В нынешнем виде поправки «не защищают инвесторов от явных угроз и запрещают правильное и полезное», рассуждает вице-президент Тинькофф Банка Александр Емешев: «По нашим оценкам, пользователи нашего самого консервативного тарифа в результате предлагаемых нововведений лишатся 70% доступных им сейчас бумаг. Они уйдут с Санкт-Петербургской биржи и потеряют доступ к половине используемых ими сейчас инструментов на Мосбирже — не к суррогатам, а обычным акциям и облигациям». «Вместо того чтобы сделать инвестирование более популярным, мы фактически изгоняем частных инвесторов с рынка и затрудняем доступ на него новым игрокам», — возмущается он.

Похожая статьяЛюбой инвестор на финансовом рынке должен сам отвечать за свой рискОсобенно беспокоит запрет на покупку бумаг иностранных компаний, например, Facebook, Google, Apple и Alibaba; инвесторы из-за этого будут приобретать бумаги через иностранных брокеров, опасается Емешев, добавляя, что непонятно, чем обоснован порог 400 тыс. руб.: «Люди с портфелем 500 тыс. руб. ни в чем не успешнее тех, кто вложил 10 тыс. руб.». Объясняя предложение снизить этот порог до 160 тыс. руб., глава НАУФОР Алексей Тимофеев приводит следующую статистику: более 50% инвесторов с меньшей суммой на счете несут убытки — прежде всего из-за того, что совершают много операций и теряют деньги на ошибках и комиссиях, а более 50% инвесторов с суммой средств выше 160 тыс. руб. получают доход от своих операций.

Введение в силу законопроекта в текущем виде может стать достаточно серьезным ударом для фондового рынка, считает президент группы компаний «Финам» Владислав Кочетков: приток клиентов может сократиться на 30–40% из-за нежелания инвесторов сдавать экзамены и следовать иным требованиям, сократится инвестиционная активность клиентов, у которых не будет доступа к иностранным ценным бумагам и производным инструментам. Заметный ущерб будет нанесен бизнесу Санкт-Петербургской биржи, на Московской бирже пострадает сегмент деривативов, добавляет он.

«Мы считаем важным сохранить доступ к финансовому рынку существующим клиентам и не ограничивать их операции», — говорит управляющий директор Мосбиржи по фондовому рынку Анна Кузнецова, напоминая, что в последние годы наблюдается снижение среднего объема средств на брокерских счетах частных лиц, так как на рынок приходит массовый инвестор, предпочитающий более консервативный подход к инвестициям.

ЦБ на момент публикации не ответил на запрос РБК, связаться с Аксаковым не удалось.

Позже в пресс-службе ЦБ заявили, что введение подобного регулирования соответствует интересам инвестора и снижает риск злоупотребления его правами. Принятие законопроекта, с точки зрения регулятора, будет способствовать созданию доверительной среды на финансовом рынке, препятствовать мисселингу и массовым продажам финансовых инструментов, которые не отвечают потребностям розничного инвестора.

Предложения рынка ЦБ продолжает обсуждать с учетом согласованной концепции законопроекта, отмечается в сообщении регулятора: «При этом участники рынка не ставят под сомнение необходимость проведения категоризации и предложения клиенту финансовых продуктов, которые отвечают его потребностям».

В пресс-службе также подчеркнули, что, на взгляд ЦБ, особо защищаемым клиентам брокер должен предлагать только самые понятные и надежные инвестиционные инструменты, например ценные бумаги из первого и второго котировального списка.

Специалисты экспертного управления президента поддержали концепцию

Специалисты экспертного управления президента поддержали концепцию законопроекта о регулировании категорий инвесторов-физлиц. Однако не согласились, что содержание проекта отвечает этой концепции. По их мнению, предложенный подход базируется на противоречивых правовых конструкциях, что не служит цели защиты прав инвесторов, может снизить оборот активов на финрынке и увеличить риски для игроков. Этот подход совпадает с позицией участников рынка. Депутаты собираются дорабатывать спорный законопроект.

Похожая статьяАлексей Тимофеев: "Я вижу высокую степень прагматизма индивидуальных инвесторов"Экспертное управление президента вынесло заключение по законопроекту, меняющему порядок квалификации инвесторов-физлиц на рынке ценных бумаг (с ним ознакомился “Ъ”). По информации “Ъ”, оно поступило в Госдуму в среду. По мнению экспертов управления, концепция документа — содействие росту уровня доверия граждан к финансовому рынку и повышению их благосостояния посредством предоставления им возможности использовать понятные и надежные инструменты — «возражений не вызывает и заслуживает поддержки». Однако предложенный в законопроекте механизм «не позволяет достичь заявленной цели».

Как пояснил партнер адвокатского бюро «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Дмитрий Степанов, экспертное управление президента РФ отвечает за оценку целесообразности того или иного предлагаемого регулирования, в том числе экономическую, и соответствие политическому процессу. Его мнение чаще всего учитывается главным правовым управлением аппарата президента (дает оценку законопроекта с правовой точки зрения), однако может быть как детализировано, так и отклонено.

Согласно тексту заключения, в законопроекте никак не сформулированы права инвесторов. Вместо них описаны требования к деятельности различных финансовых организаций, «ограничивающие их способность оказывать различные финансовые услуги гражданам». Из этого следует, что предметом законопроекта является «не защита прав инвестора, не ограничение оборота отдельных объекта гражданских прав (в данном случае — инструментов финансового рынка), а деятельность финансовых организаций, обслуживающих граждан в отношении свободно обращающихся инструментов».

Специалисты управления отмечают, что в настоящее время закон «О рынке ценных бумаг» уже содержит «комплексный правовой механизм, позволяющий ограничить оборотоспособность финансовых инструментов посредством их признания предназначенными для квалифицированных инвесторов». Замена такого подхода на меры по ограничению доступа к финансовым инструментам, находящимся в свободном обращении, являются излишне строгими.

Это мнение совпадает с видением профучастников. По словам президента НП РТС Романа Горюнова, индустрия разделяет цели и идеологию регулятора по защите инвесторов от рисков. Однако подход к разделению финансовых инструментов на «хорошие и плохие», применение ограничений доступа к ценным бумагам, не входящим в первые и вторые котировальные списки, не учитывает природу финансовых продуктов и скорее создает механизм регуляторного арбитража, чем решает проблему защиты инвестора. «Мы понимаем и разделяем беспокойство регулятора в части мисселинга, но полагаем, что подход к этому вопросу мог бы быть не столь радикальным. Проблема может быть решена в том числе и силами самой индустрии или на уровне СРО«,— считает он. Руководитель Ассоциации форекс-дилеров Евгений Машаров указывает на то, что в случае принятия закона в текущей редакции число клиентов легальных форекс-дилеров может сократиться до минимума, тогда как количество российских граждан, обслуживаемых офшорными компаниями, останется на прежнем уровне либо увеличится. «Защита прав инвесторов в данном случае обеспечена не будет»,— отмечает он.

Похожая статьяЧастные клиенты инвестируют на бирже осторожно и обдуманноВ ближайшее время все-таки нам нужно принять на законодательном уровне категоризацию инвесторов. Это необходимый элемент для обеспечения доверия на рынке и противодействия разочарованию. Эльвира Набиуллина, глава ЦБ, на конференции «Российский фондовый рынок» 21 мая

В целом законопроект устанавливает ряд препятствий для доступа граждан на российский финрынок, а также увеличивает регуляторную нагрузку на финансовые организации, делая их услуги более дорогими, а доходность пользователей таких услуг существенно ниже, указывается в тексте экспертного заключения. «По сравнению с действующим регулированием предлагаемый подход базируется на достаточно противоречивых, неуниверсальных правовых конструкциях, ранее не используемых в законодательстве РФ,— полагают эксперты управления.— Это обстоятельство способно снизить оборот финансовых активов на российском финрынке, привести к его замедлению и увеличить риски для участников соответствующих гражданских правоотношений». В связи с этим экспертное управление заключает, что законопроект «требует существенной доработки». Глава комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков отметил, что «текст проекта придется значительно доработать» и комитет готов рассмотреть поправки.

По материалам Коммерсант, авторы — Мария Сарычева, Илья Усов; РБК, авторы — Татьяна Ломская, Евгения Чернышова

Оставить отзыв

 

Отзывы к записи:

На данный момент отзывов к этой записи нет. Ваш комментарий может быть первым.

наверх